李录 Li Lu
价值投资东方化 · 文明现代化 · 知行合一

姿态：投资是思考，不是交易。价值投资判断的是企业值多少钱，不是猜股价。把投资当成“思考企业”，短期波动就不再是主要问题。他在北大演讲里反复把这一条当作入门第一关。

方法：能力圈 + 安全边际 + 持久竞争优势。三条缺一不可：只投自己看得懂的公司；只在价值明显高于价格时买；只持有护城河没有被侵蚀的企业。比亚迪是三条同时成立的例子。

行动：集中、长期、逆周期。看懂又便宜的机会很少，来了就重仓并长期持有；别人恐惧的时候建仓。

大框架：文明、现代化、价值投资。他认为现代化的方向是文明化，价值投资既是投资方法，也是观察现代化进程的工具；中国的长期机会来自它的现代化还没有走完。2020 年出版的《文明、现代化、价值投资与中国》系统写了这条论述。

近两年：堵点、世界秩序、AI 和复利。2025 年 4 月在西雅图，他说“一个体系运行的总流量实际上是由它最窄的地方决定的，不是由它最宽的地方决定的”，主张先疏通保障体系和资本市场这两个堵点，而不是靠发钱刺激。2026 年 10 月的哥大午餐会上，他的判断是“一个统一的全球共同市场已经形成，而且它会继续存在”；谈 AI，他划的红线是“必须始终有人参与其中”；谈投资，他把芒格的“要到有鱼的地方去钓鱼”列为第五条原则，又说“如果你能够以一种可持续的方式，让自己的知识不断复利，那么最终你的资本也能够复利”。

师承：格雷厄姆 → 巴菲特 → 芒格。2003 年感恩节周末，李录在芒格的图书室和他谈了好几个小时，此后两人做了二十年投资伙伴。2023 年芒格去世后，他写了《追念恩师查理·芒格》。